大U观点｜展望2021年东盟经济：焕发生机

东风迎新岁，瑞雪兆丰年。走过今冬“世纪最冷”的考验，相信我们即将迎来一个生机盎然的春天。

1月初，大华银行发布《2021年经济展望》，并带来中国经济跨步向前，东盟经济复苏在望的积极观察。我们精选了报告中的关键内容，第一时间为您呈现2021年东盟经济展望，以及全球视野下我们对外汇、利率和大宗商品洞见。

国家篇

中国

从疫情中恢复，跨步向前

国内旅游业恢复到疫情前水平，很可能为消费需求的改善提供进一步的动力，而劳动力市场的复苏也将为消费需求的改善提供支撑。

未来，中国将更加重视国内消费、生产和销售等经济活动。

我们预计中国人民银行将维持充足的货币政策操作空间。

中国相较于其它国家的宏观经济优势预计将延续到2021年。不过，中国与其它国家间的经济增速差距将缩小，这将使得人民币的涨幅变得温和。

2021年中国的GDP增速将从2020年较低的基数大幅回升至8.2%左右。影响GDP增速的主要风险包括中美关系和疫情的不确定性。

新加坡

不平衡的复苏

新加坡2020年GDP 预计将收缩5.8%。不过，随着新冠病毒疫苗带动市场需求复苏，以及RCEP的签署，新加坡将获得利好。新加坡经济预计将在2021年恢复正增长，并实现GDP 5%的平均增速。

我们预计新加坡金融监管局将在2021年4月的会议上决定维持关键利率不变。

我们保持新加坡元兑美元汇率进一步温和上涨的观点。

新加坡经济预计将在2021年恢复正增长，并实现GDP 5%的平均增速。

马来西亚

不平衡的复苏

我们估计，新冠病毒疫苗的供应，将一定程度地刺激马来西亚国内需求的增长，从而对GDP的增长带来一定积极作用。马来西亚政府为2021年计划的财政预算案（金额为3,225亿林吉特 (MYR)，约合人民币5,162亿元，或占马来西亚GDP的20.6%) ，以及其他持续的刺激措施，将为经济复苏提供支持。

马来西亚中央银行 (BNM) 在2020年将政策利率累计下调了125个基点。鉴于疫情发展，更严格的疫情管控措施，以及放缓的经济增长预期，我们预测利率下行的概率较大。

林吉特将继续从亚洲，尤其是中国强劲的经济复苏增长中汲取力量。

注：林吉特兑人民币按照2021年1月19日汇率1:1.6007计算

2021年庞大的财政预算案，以及持续的刺激措施，将为马来西亚的经济复苏提供支持。

泰国

复苏在望

泰国银行 (BOT) 上调了2020年泰国GDP增速预测，从-7.2%调增至-6.6%。

BOT在2020年12月第五次会议上维持一天回购利率在0.50%不变。目前，我们认为BOT在2021年将维持该基准利率不变。

由于当局明确强调在短期内减缓泰铢的涨势，泰铢 (THB) 持续升值超过1美元兑30泰铢的可能性不大。

鉴于泰国宏观经济环境的逐步复苏，我们对其2020年的GDP增长展望维持在-6.5%。

印度尼西亚

经济全面复苏有待观察

2021年印度尼西亚经济将恢复正增长，2021年GDP增长预计将达4.3%。

印度尼西亚中央银行在2021年第1季度预计将7天期逆回购利率下调25个基点至3.50%，为经济复苏提供货币支持。

由于该国国内经济前景仍不明朗且可能进一步降息，印尼盾 (IDR) 持续升值超过1美元兑14,000印尼盾的可能性不大。

尽管印度尼西亚有望在2020年12月获得紧急使用授权的疫苗，但我们认为其在2021年的经济复苏可能不会全速进行。

越南

重获增长动力

我们预计越南2021年的GDP增长率将达到7.1%，几乎与疫情前持平。因此，我们认为越南盾 (VND) 还有进一步上涨的空间。

为应对新冠肺炎疫情，越南国家银行至今已将利率下调200个基点，未来有可能继续降息以刺激信贷增长。

越南经济复苏的不均衡性可能依然存在，制造业和贸易业复苏较快，而旅游、零售、娱乐等人员密集型行业相对滞后。

菲律宾

经济复苏仍有不确定性

进入2021年，菲律宾的经济增长前景仍取决于何时能够解决疫情问题。

菲律宾中央银行可能将关键利率维持现状。相较于货币政策，财政支持被认为对抗疫情、重振经济更加有效。

由于美元的疲软预计将持续到2021年，菲律宾比索 (PHP) 将在短期内保持弹性。

2021年菲律宾的经济增长前景如何将取决于新冠肺炎疫情的成功解决，以及家庭消费的恢复情况。

外汇、利率与大宗商品篇

外汇

美元持续走弱

我们保持对美元持续走弱的预测。美联储持续的超宽松货币政策和延长的量化宽松政策将使美国的货币供应量持续增加，并继续压低美元价格。

2021年，全球再通货膨胀的主题支持大多数亚洲货币兑美元的进一步升值。然而，由于对该地区 "K型"双轨复苏的预期，各个经济体货币的表现出现分化。中国大陆、中国台湾和韩国等经济体将在2021年经历较为平稳的经济反弹，因而强化了各自货币对美元的进一步涨幅。印度、印度尼西亚和泰国等经济体可能会经历更坎坷的经济反弹，其货币在未来几个季度可能会小幅走软。

如果亚洲的疫情控制情况出现意外，该地区的外汇增长预期出现意外减速，将引发大众的避险情绪和对美元的安全投资转移，可能会造成亚洲的外汇损失。

利率

再通货膨胀对利率市场影响深远

在远期货币市场，虽然一系列新冠病毒疫苗消息对利率预期有提振作用，但是货币政策不存在立即收紧的风险。

鉴于美联储的“平均通胀目标制度”，短期利率将在零附近徘徊。

大宗商品

新冠病毒疫苗令黄金涨势停滞

铜和布伦特原油价格受关注

我们对黄金的中期前景保持乐观，但鉴于金价走势受挫，我们下调了金价的点位预测。

铜在2020年四季度不断走强，新冠病毒疫苗带来的全球经济再通胀的预期使铜获得利好，预计铜矿产量将大幅反弹达4.6%。

我们认为未来布伦特原油涨幅有限，主要原因在于石油输出国组织内部，以及俄罗斯和其他主要会员国没有达成共识。

免责声明：

本文分析的资料均来自于媒体报道、大华银行全球经济与市场研究部，报告发布时间为2021年1月4日。尽管本文所含信息在采集时被认为是可靠的，但大华银行集团对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。同时，本文包含的任何观点、意见、预测或者针对任何特定事项（包括但不限于国家、市场或者公司）未来事件或表现的言论仅反映大华银行集团在本文分析发布时的意见，不具有指导性亦不构成可依赖或有约束的建议，亦可能与实际事件或结果不符。且将来若有变更，恕不另行通知。大华银行集团可能持有本文提及的货币和金融产品的头寸，并有可能影响其中的交易。在达成任何拟定交易之前，读者应不依赖大华银行集团或其关联公司而应独立确定交易的经济风险和价值以及法律、税务、会计特征和后果，并且读者须能够承担这些风险。本文及其内容是大华银行集团的专有信息及产品，不得复制或用于其他用途。本文原文以英文书写，以上中文版本仅供参考。中、英文版本若有任何歧义，均以英文版本为准。

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